In sintesi

  • Un ETF (Exchange-Traded Fund) è un fondo negoziato in borsa come un'azione: molti replicano un indice, ma esistono anche ETF a gestione attiva.
  • La replica può essere fisica, a campionamento o sintetica; negli ETF sintetici UCITS l'esposizione netta verso la controparte dello swap non può superare il 10% del patrimonio, 5% se la controparte non è un istituto di credito (direttiva UCITS, art. 52 (si apre in una nuova scheda)).
  • Il TER non è il costo totale: si aggiungono commissioni, spread e costi interni. La tracking difference è il rendimento dell'ETF meno quello dell'indice: se è negativa, l'ETF ha sottoperformato.
  • Il rischio di cambio dipende dalla valuta dei titoli sottostanti, non da quella di quotazione.

Un ETF è un fondo d'investimento quotato in borsa, che si compra e si vende durante la seduta come un'azione. Questa sezione spiega come funzionano gli ETF, quanto costano e come si confrontano, in dieci letture ordinate.

Come funzionano gli ETF e perché studiarli in quest'ordine?

Con una sola quota di ETF si investe in un paniere di titoli, di solito costruito per seguire un indice. Non tutti gli ETF sono passivi, perché ne esistono anche a gestione attiva, ma quelli indicizzati sono lo strumento con cui in genere si mette in pratica l'investimento passivo, il tema della tappa precedente.

Due ETF sullo stesso indice, però, possono dare risultati diversi. Contano il modo in cui ottengono l'esposizione (la replica), la gestione di dividendi e cedole, i costi che il TER non mostra, la liquidità in borsa e la valuta dei titoli sottostanti. Per questo la tappa parte dai concetti, uno per articolo, e solo dopo arriva alla scheda dell'ETF: è il documento che li mette insieme, e si legge con profitto solo quando li si conosce.

Seguono le decisioni pratiche: dove comprare gli ETF, perché dall'intermediario dipende anche il regime fiscale disponibile, e come sono tassati in Italia. Chiudono gli errori più frequenti, che si riconoscono meglio quando tutti i pezzi sono noti. Chi vuole andare oltre trova, dopo il percorso, alcuni approfondimenti facoltativi. Restano fuori di proposito le scelte di portafoglio, cioè con quale ripartizione e con quale ritmo investire: sono il tema della tappa successiva.

Percorso di lettura consigliato

Prima i concetti, poi la scheda che li riassume, infine intermediario, tassazione ed errori.

  1. Gli ETF: Una Guida Introduttiva - Parti da qui: saprai che cos'è un ETF, in cosa differisce da un fondo comune e quali vantaggi e limiti presenta.
  2. Metodologie di Replica degli ETF: Fisica, Sintetica e Campionamento - Saprai distinguere replica fisica, a campionamento e sintetica e valutarne il rischio di controparte.
  3. ETF ad Accumulazione vs. Distribuzione: Differenze, Tassazione e Scelta Consapevole - Saprai distinguere ETF che reinvestono e che distribuiscono i proventi, e quando scatta l'imposta.
  4. Costi degli ETF: TER, Tracking Difference, Brokeraggio e Costi Nascosti - Saprai sommare al TER commissioni, spread e costi interni e leggere la tracking difference.
  5. Liquidità degli ETF e Spread Denaro/Lettera: Guida per l'Investitore Consapevole - Saprai valutare la liquidità oltre i volumi scambiati e contenere lo spread con ordini limite.
  6. ETF Hedged vs Unhedged: come gestire il rischio valutario negli investimenti internazionali - Saprai riconoscere a quale valuta ti espone un ETF e valutare costi e limiti della copertura.
  7. Come Leggere la Scheda di un ETF: Dati Essenziali per un Investimento Consapevole - Metti insieme i concetti precedenti: saprai leggere KID e factsheet e confrontare due ETF.
  8. Come Scegliere l'Intermediario per Investire in ETF - Saprai confrontare gli intermediari per costo totale, autorizzazioni e regime fiscale, amministrato o dichiarativo.
  9. La Tassazione degli ETF in Italia: Aspetti Fondamentali - Saprai come sono tassati dividendi, plusvalenze e minusvalenze e cosa cambia tra ETF armonizzati e non.
  10. Errori Comuni da Evitare nell'Investimento in ETF - Chiudi la tappa: saprai riconoscere gli errori più frequenti, dal market timing al ribilanciamento dimenticato.

Approfondimenti facoltativi

Letture trasversali per questo livello

La tappa successiva è Costruire il portafoglio: asset allocation, core-satellite, piano di accumulo e ribilanciamento.

Domande frequenti sugli ETF

Cos'è un ETF?

Un ETF, acronimo di Exchange-Traded Fund, è un fondo d'investimento quotato in borsa, che si compra e si vende durante la seduta come un'azione. Con una sola quota si investe in un paniere di titoli. Molti ETF replicano un indice azionario o obbligazionario, ma ne esistono anche a gestione attiva.

Quanto costa davvero un ETF?

Il TER indica le spese annue di gestione, ma non è il costo totale. Al TER si sommano i costi di transazione interni del fondo, e a ogni acquisto e vendita si pagano commissioni e spread denaro-lettera. Quanto l'ETF ha reso davvero rispetto all'indice lo misura la tracking difference (rendimento dell'ETF − rendimento dell'indice).

Che cosa si guarda per confrontare due ETF?

Si parte dall'indice replicato, che deve essere coerente con il ruolo previsto nel portafoglio. Poi, nel KID e nel factsheet, si confrontano replica, costi complessivi e tracking difference, liquidità e spread, dimensione del fondo, valuta dei titoli sottostanti e politica dei proventi. Nessun dato, da solo, basta a decidere.

Come sono tassati gli ETF in Italia?

Per gli ETF armonizzati, dividendi e plusvalenze sono redditi di capitale tassati al 26% (secondo la circolare 19/E (si apre in una nuova scheda) del 2014, 12,5% sulla quota di titoli di Stato italiani e white list) e non si compensano con le perdite. Le minusvalenze sono redditi diversi, recuperabili entro il quarto anno successivo solo con plusvalenze da azioni, obbligazioni singole, ETC/ETN, certificati e derivati.